品渥食品股份有限公司1995年組建，1997年公司設立，連續23年專注進口食品品牌運營。

　　今天我們要介紹的品渥食品，是國內較早實現進口食品品牌運營的企業。

　　據東方財富Choice數據庫統計，在全部3560家A股上市公司中，主營業務一欄出現“進口食品”的僅有大康農業一家，其主營糧食貿易、畜牧養殖、乳品業務和食品分銷；出現“進口”的有25家企業，我們查詢發現，包括大康農業在內，沒有一家上市公司以進口食品為主營業務。

　　近期，品渥食品股份有限公司（以下簡稱“品渥食品”）的創業板IPO申請獲證監會受理，如果此次以進口乳品、啤酒、橄欖油、谷物以及餅干點心等為主營業務的品渥食品成功IPO，品渥食品將有望成為進口食品第一股。

　　一

　　行業分析

　　十年間，我國進口食品金額增長了15倍。華揚資本從進口博覽會舉辦的中國進口食品（首屆）行業峰會上獲悉，1997年我國進口食品金額僅為40.6億美元。2017年，這個數字達到616億美元新高。其中，中國市場前三大進口食品來源地是美國、澳大利亞和新西蘭。

　　從1997年到2017年，我國進口食品金額增長15.2倍，進口食品行業的年復合增長率達到14.6%。2017年，中國進口食品金額首次突破600億美元。2018年，中國已成為最大的進口食品消費國。

　　進口食品的快速增長與我國近年來貿易便利化措施的推進和關稅下調密不可分。截至2010年，中國關稅總水平由2001年的15.3%降至9.8%。其中，農產品平均稅率由23.2%降至15.2%，約為世界農產品平均關稅水平的四分之一。同時，中國多次大幅度、大范圍采取自主降稅。

　　在推動進口食品的增長方面，電商的功效是顯而易見的。京東大數據顯示，2017年與2016年相比，進口品牌用戶數增加了37.1%，進口品牌商品數量上，2018年上半年較2016年上半年增長率超過150%，增幅明顯超過國產商品。

　　二

　　公司簡介

　　品渥食品于1997年設立，連續23年專注進口食品品牌運營，公司產品以自有品牌和合作品牌進口食品為主，主要聚焦于乳品、啤酒、糧油、谷物以及餅干點心類等五大食品品類。其中，品渥食品自主開發和推廣的品牌有“德亞”、“瓦倫丁”、“亨利”、“雅娜”，合作品牌為“品利”等。根據招股書的介紹說明，公司重點經營的自有品牌5款，合作品牌4款以及代理品牌1款。以下是公司重點經營的品牌介紹：

　　公司產品分為自有品牌產品、合作品牌產品和代理品牌產品，均為國外優質進口食品，主要包括乳品、啤酒、糧油、谷物和餅干點心等。

　　近年來，品渥食品自有品牌的占比越來越高。2015年-2017年以及2018年1-6月，品渥食品自有品牌的占比分別為41.38%(營收4.12億元)、55.51%(營收6.10億元)、65.89%(營收8.00億元)、73.39%(營收4.49億元)。

三

　　商業模式分析

　　公司堅持實施自有品牌戰略，全力打造以自有品牌為核心的創新品牌發展戰略。運營模式方面，公司堅持食品自有品牌運營模式，即專注于品牌建設、新品開發、渠道滲透和市場推廣環節，產品生產制造環節由海外優質工廠完成后再原裝進口到中國市場。在該種經營模式下，公司不僅可以充分利用國外優質、健康的原材料資源以及國外優質供應商的加工能力，而且還可以實現輕資產的運營模式。

　　1、優質的供應商從源頭上保證食品的質量和安全

　　公司通過優選進口食品的供應商，從源頭上保證食品的質量和安全。目前，公司主要產品的海外供應商均擁有多年的生產經驗和完整的業務資質和質量控制體系，出廠產品均符合所在國相關質量標準，其生產和出口的產品品質具備一定的質量優勢。同時，公司主要供應商在業內均擁有較高的產銷規模和品牌知名度，產品質量在國際或者出口國具備較高的穩定性和美譽度。

　　公司主要自有品牌產品及合作品牌產品供應商經營資質如下表所示：

　　公司采購主要包括進口食品和包裝材料，公司旗下品牌產品的生產原材料全部為國外采購，包材、促銷材料等物料為國內采購。國內外采購的情況如下：

　　2、以 “自有品牌”為主的運營策略，品牌影響力逐年提高

　　（1）自有品牌產品是公司主要收入來源

　　自有品牌是指品牌的中文商標與英文商標均為公司持有，產品是由公司自主進行市場需求調研，與供應商合作開發，再通過國外優質供應商進行生產，由公司進行國內品牌推廣和渠道建設實現最終銷售。公司成功運營的品牌包括德亞牛奶、瓦倫丁啤酒、亨利麥片、雅娜蝴蝶酥等。

　　以德亞牛奶為例，公司通過整合全球優質黃金奶源帶的乳品工廠資源，推出“德亞”品牌進口乳品。從銷售數據上看，德亞牛奶在2018年“618購物節”期間液態奶銷量僅次于蒙牛，排名第二；2017年，德亞牛奶在雙十一期間液態奶銷量僅次于蒙牛和伊利，位列第三；

　　從銷售收入上來看，2015-2017年度、2018年1-6月，德亞品牌乳品銷售收入分別為27,451.79萬元、45,767.21萬元、60,764.23萬元、36,336.76萬元，占公司當期主營業務收入的比例分別為27.60%、41.66% 、50.05%、59.35%。可見，僅僅就“德亞”乳品這一項，就占了公司接近一半的主營收入。

　　從市場占有率看，根據AC尼爾森統計數據，2016年德亞牛奶占國內進口牛奶全渠道市場份額9%，進口牛奶市場占有率排名第三，其中，線下渠道市場占有率11%，排名第一。

　　除此之外，“德亞”品牌還根據市場需求和消費者口味變化，不斷開發并及時推出新口味、新品類產品。以下為德亞品牌歷年來推出新產品的情況介紹：

（2）合作品牌產品追求高品質

　　合作品牌指品牌中文商標為公司所有，英文商標為國外品牌商持有，國外品牌商授權本公司在中國大陸境內（不包括港澳臺地區）銷售其產品，該類型產品供應商是英文品牌商。公司旗下合作品牌主要有品利（MUELOLIVA）、谷優（gullon）和公雞（GALLO）等。

　　以品利品牌為例，品利橄欖油（MUELOLIVA）的中文商標為公司持有，英文商標由公司合營公司上海墨利持有。品利橄欖油是最早進入中國市場的西班牙著名品牌，由擁有70余年歷史的西班牙橄欖油制造商墨爾集團（Muela-Olives S.L.）生產。

　　品利橄欖油堅持“精選、健康、品質、美味”的產品定位，目標消費群體為20-55歲追求品質烹飪的消費者。目前，品利品牌旗下包括天然健康油、禮盒類以及罐頭調味品三大品類，擁有高、中、低三種不同檔次的產品組合。以下為品利的主要產品形態：

　　從銷售收入上看，2015-2017年度、2018 年1-6 月，品利橄欖油銷售收入分別為11,284.29 萬元、12,494.58 萬元、11,441.58 萬元、5,950.59 萬元，占公司當期主營業務收入的比例分別為11.35%、11.37%、9.42%、9.72%。

　　（3）代理品牌產品進行補充，并逐步減少代理

　　代理品牌產品由國外品牌商授權本公司在中國大陸境內（不包括港澳臺地區）銷售其產品，該類型產品供應商就是品牌商。公司主要代理產品有帕斯卡（PASCUAL）、小胖子（TC BOY）、奇奧（CHIO）和三育（Sahmyook）等。近年來，公司業務不斷向自有品牌產品聚焦，逐步減少代理品牌產品銷售業務。

　　3、品牌推廣模式擴大公司的品牌知名度

　　（1）電商平臺推廣

　　公司直接在天貓、淘寶、京東等電商平臺投放廣告或購買品牌推廣服務，如通過阿里媽媽在淘寶、天貓平臺以直通車、鉆石展位、品銷寶等形式進行廣告投放推廣；通過京準通在京東平臺以京東快車、品牌聚效、品牌展位等方式進行廣告投放推廣，讓顧客通過關鍵詞搜索或者通過點擊展示在推廣網站上的廣告進入公司線上店鋪頁面。

　　（2）體育賽事活動贊助

　　體育賽事活動以受眾多、社會影響力大等特點成為各大品牌重點使用的營銷渠道。體育賽事活動贊助不僅可以擴大企業和品牌的知名度，塑造商品個性，還可以提升企業及其產品形象進而促進消費者的購買意愿。

　　公司始終重視通過贊助體育活動的方式來擴大旗下品牌的影響力。公司通過贊助及參與過的體育賽事或者活動主要包括體育?訓練局國家隊、西班牙甲級足球聯賽、2016中國國際露營大會、2015英雄聯盟全明星比賽（簡稱“All star”）、萬達杯國際足球邀請賽，并于2017年成為德國足球甲級聯賽成員多特蒙德中國區域官方合作伙伴。

　　（3）影視劇與綜藝節目植入

　　公司還通過影視劇及綜藝節目植入的方式推廣旗下食品，主要植入影視劇或綜藝節目包括深圳衛視《閃亮的爸爸》、網絡電視劇《魔都》、搜狐視頻《屌絲男士4》和搜狐視頻《極速前進3》等。

　　4、公司的渠道建設支撐產品快速占領市場

　　公司一直專注于自有食品品牌的開發和推廣，始終堅持“Made for China”的品牌運營模式。在專注自有品牌培育和推廣的同時，通過與全球范圍內知名食品生產商的合作，公司已建立穩定的產品供貨渠道。

　　在營銷策略方面，公司堅持線上渠道與線下渠道同時發展的營銷策略，構建了包括大型商超，天貓商城、京東等電商平臺以及各地經銷商等在內的多元化銷售體系。

　　線下渠道主要包括線下直銷渠道和線下經銷渠道。

　　公司線下渠道統轄16 個銷售大區，覆蓋全國31 個省、自治區和直轄市。線下直銷渠道方面，公司產品已進入全國大型連鎖超市的約4,500 家門店，覆蓋客戶主要包括麥德龍、家樂福、大潤發、沃爾瑪、華潤萬家、永輝超市、百佳、蘇果超市等國內外知名商超；線下經銷渠道方面，公司擁有約350 多家活躍經銷商，覆蓋上述經銷商所轄地區的中小型超市、便利店等網點。

　　線上渠道主要包括線上B2B業務、線上B2C業務和新零售業務。

　　公司B2B業務主要客戶包括京東、天貓超市、蘇寧易購、順豐優選等國內主要電商；

　　B2C業務主要通過在天貓、京東等電商平臺開設官方旗艦店及自設品渥官方商城等形式開展；

　　新零售業務方面，公司已經與盒馬鮮生、7FRESH、蘇寧小店、美團以及餓了么等新興零售渠道客戶建立了良好的合作關系。

　　按照訂單獲取方式、銷售對象、貨物流轉方式的不同，公司線上銷售模式又可以分為線上統一入倉模式、線上分銷模式和線上自營模式，具體如下表所示：

　　在線上自營模式中，公司還自建了電商平臺——品渥優商城（http://www.pinlive.com/）。

　　通過下表可以看出，公司的主營收入主要以線下銷售為主，而基于各電商平臺的線上銷售的比例再逐年上升。

　　5、公司的供應鏈管理體系保障運營的高效有序

　　物流管理系統方面，公司將ERP系統與協同辦公系統、WMS 倉儲管理系統及OMS訂單管理系統進行整合，基本實現了線下大型商超訂單、線上電商平臺訂單與公司SAP系統、WMS 倉庫管理系統的實時對接，有效降低了人工操作可能帶來的操作風險。

　　除此之外，公司還在天津、上海和廣州設有3 個倉儲物流中心，建筑面積約46,000平方米，最大吞吐量可達45萬件/天。其中，天津和廣州倉庫分設天津物流處和廣州物流處，承擔當地的綜合物流職能。上海總部作為全國訂單接收中心，負責全國訂單管理。為了更好的提升客戶體驗，公司設立緊急訂單聯系中心，專門負責客戶緊急訂單處理工作。另外，公司還專設電商物流分處統一處理電商訂單。在倉儲物流方面，公司的倉儲主要包括自有倉、指定外包倉、寄售倉和協同倉。

　　進入2019年，消費升級推動了消費者選品觀念的改變，消費者生活水平實現了跨越式的發展，同樣消費者的消費能力有了很大的提升，已不滿足于食品單一的功能性，喜歡嘗試新事物，追求品質生活，注重個人體驗。安全健康是消費者首要考慮的因素，多元化、高品質的進口食品正好滿足了他們的需求，在未來幾年，進口食品將迎來巨大的發展機遇。

　　進口食品大量進入國內，對于國內食品企業來說是一次提升自我的機會，在進口食品進入中國市場后，中國食品企業勢必會積極創新，更加注重產品質量，投入研發，向消費者提供更加安全、放心、優質的產品，當然一些不合規的小企業也會在進口食品沖擊下優勝劣汰。